מאנדיי (monday.com) פרסמה הבוקר את דוחות הרבעון השלישי של 2026, ועל הנייר מדובר ברבעון טוב: ההכנסות הסתכמו ב-377.5 מיליון דולר, עלייה של 19% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ומעל כ-369 מיליון הדולר שציפו להם האנליסטים. גם הרווחיות עברה את התחזיות. ובכל זאת, המניה ירדה בכ-6% במסחר המוקדם בנאסד"ק.
הסיבה היא התחזית. מאנדיי צופה הכנסות של 380 עד 382 מיליון דולר ברבעון הרביעי, פחות מכ-385.7 מיליון הדולר שציפו להם האנליסטים. אמצע הטווח משקף צמיחה של כ-14% בלבד לעומת הרבעון המקביל, ירידה חדה מקצב של 19% ברבעון שהסתיים זה עתה. לכל השנה החברה צופה הכנסות של 1.473 עד 1.475 מיליארד דולר, צמיחה של כ-20%.
ההנהלה הזהירה מפני "רוחות נגד תפעוליות" בטווח הקרוב, שקשורות למעבר של החברה למוצר שבמרכזו בינה מלאכותית. לפי החברה, ההכנסות השנתיות החוזרות (ARR) ממוצרי AI הגיעו ל-36 מיליון דולר, וסוכני ה-AI שלה עברו 6 מיליון אינטראקציות בפחות משני רבעונים. שיעור שימור ההכנסות נטו (NDR) עמד על 108%, כלומר לקוחות קיימים הגדילו את ההוצאה שלהם בכ-8% בשנה.
הירידה לא הפתיעה לגמרי. לפני הדוחות הוריד בית ההשקעות TD Cowen את המלצתו על המניה מ"קנייה" ל"החזק", בטענה שבינה מלאכותית מאיימת על ערוצי השיווק שעליהם מאנדיי נשענת, בעיקר פרסום בחיפוש ותנועה אורגנית ממנועי חיפוש. כשיותר אנשים שואלים צ'טבוט במקום לחפש בגוגל, הלקוחות החדשים מגיעים פחות בקלות ויותר ביוקר. גם בדוחות הרבעון השני, באוגוסט, המניה ירדה בגלל תחזית חלשה.
השורה התחתונה: מאנדיי עדיין צומחת מהר יותר מרוב חברות התוכנה בגודל שלה, ורווחית. אבל המשקיעים קונים מניות צמיחה בגלל העתיד, והעתיד שההנהלה עצמה מציירת הוא האטה. ירידה מ-19% ל-14% ברבעון אחד היא לא תנודה קטנה, וכל עוד מאנדיי לא תראה שה-AI מביא לקוחות חדשים ולא רק נוסף כתוספת למוצר, קשה לראות מה יחזיר את הצמיחה לקצב הקודם.
