בכל מצגת משקיעים של מאנדיי מהשנה האחרונה, הבינה המלאכותית נמצאת במרכז. גם בדוחות שפורסמו הבוקר החברה הדגישה ש-ARR ממוצרי AI הגיע ל-36 מיליון דולר, ושהסוכנים שלה עברו 6 מיליון אינטראקציות. זה נשמע מרשים עד שעושים חשבון: החברה צופה הכנסות של כ-1.47 מיליארד דולר השנה. 36 מיליון דולר הם כ-2.5% מזה. ה-AI של מאנדיי הוא עדיין תוספת, לא מנוע.
הנתון החשוב יותר בדוח הוא שיעור שימור ההכנסות נטו, 108%. המשמעות: לקוח שהיה במאנדיי לפני שנה משלם היום בממוצע 8% יותר. בחברות תוכנה שצומחות מהר, המספר הזה הוא המנוע השקט, כי צמיחה מלקוחות קיימים כמעט לא עולה כסף. ב-108%, לקוחות קיימים כבר לא דוחפים את החברה קדימה כמו פעם, ורוב הצמיחה צריכה להגיע מלקוחות חדשים.
וכאן הבעיה השנייה. מאנדיי בנתה את עצמה על שיווק דיגיטלי יעיל: פרסום בגוגל, ביוטיוב ובכל מקום שבו מנהל צוות מחפש "כלי לניהול פרויקטים". זה בדיוק הערוץ שבינה מלאכותית שוחקת. מי ששואל את ChatGPT איזה כלי לבחור מקבל תשובה, לא עשר מודעות. TD Cowen הורידה את ההמלצה על המניה לפני הדוחות בדיוק בגלל זה, והתחזית של החברה עצמה, צמיחה של כ-14% ברבעון הרביעי, נראית כמו אישור.
יש גם איום שלישי, שמאנדיי לא אוהבת לדבר עליו: התמחור. מאנדיי, כמו רוב חברות התוכנה הארגונית, גובה לפי מספר משתמשים. אם סוכני AI עושים חלק מהעבודה של עובדים, ארגונים צריכים פחות מושבים. החברה מנסה להקדים את הבעיה עם סוכנים משלה, אבל כל סוכן מוצלח שהיא מוכרת יכול לייתר מושב שהיא כבר מכרה.
זה לא אומר שמאנדיי בצרות קיומיות. היא רווחית, יש לה מאות מיליוני דולרים בקופה ומותג חזק. אבל הסיפור שהיא מספרת, "ה-AI יחזיר את הצמיחה", עדיין לא נתמך במספרים. עד שהחלק של ה-AI בהכנסות יהיה דו-ספרתי, ועד ששיעור השימור יתחיל לעלות, המשקיעים ימשיכו לשפוט את מאנדיי לפי התחזית, והתחזית אומרת האטה.
