מטא, החברה שמאחורי פייסבוק, אינסטגרם ו-וואטסאפ, הודיעה היום (שני) על תוכנית לגייס עד 95 מיליארד דולר בהנפקת מניות כדי לממן את השקעות הענק שלה בתשתיות בינה מלאכותית. זה אחד מגיוסי ההון הגדולים שנראו בשוק, והוא מעיד עד כמה גדל מחיר הכניסה למרוץ על בינה מלאכותית מתקדמת. גם החברות העשירות בעולם כבר לא מסתפקות ברווחים השוטפים.
איך הגיוס בנוי
לפי הדיווחים, הגיוס מורכב משני חלקים. החלק הראשון הוא כ-35 מיליארד דולר בהנפקות ציבוריות בחיתום, שכוללות מניות רגילות ומניות בכורה הניתנות להמרה. החלק השני הוא תוכנית של כ-60 מיליארד דולר למכירת מניות בהדרגה במחירי השוק. התוכנית הזו צפויה לצאת לדרך כשמניות מסוג חדש, מניות C ללא זכויות הצבעה, יתחילו להיסחר, ככל הנראה ברבעון הראשון של 2027. מבנה כזה מאפשר למטא לגייס הון בלי לדלל את השליטה של מארק צוקרברג בחברה.
פרט מעניין בדיווחים הוא שאנבידיה, AMD וברודקום, יצרניות השבבים שמרוויחות מההשקעות של מטא, הביעו עניין לרכוש מניות בסכום של עד 5 מיליארד דולר. זו דוגמה נוספת למעגל הסגור שמאפיין את תעשיית הבינה המלאכותית: ספקי השבבים משקיעים בלקוחות שלהם, והלקוחות משתמשים בכסף כדי לקנות עוד שבבים.
הכסף נגמר מהר
הרקע לגיוס הוא הדוחות האחרונים. לפי הדיווחים, ברבעון השלישי הייתה למטא שחיקת מזומנים של כ-2.12 מיליארד דולר, והתזרים החופשי שלה היה שלילי לראשונה מזה יותר מעשור. החברה עדיין רווחית מאוד מפרסום, אבל ההוצאות ההוניות שלה גדלו בקצב שעוקף את ההכנסות. התחזית שלה להוצאות ההוניות ב-2026 עומדת על 135 עד 145 מיליארד דולר, ובין היתר היא בונה ארבעה אשכולות מחשוב לבינה מלאכותית, כל אחד בהספק של יותר מג'יגה-וואט.
לפי הדיווחים, מטא מסרה שהיא תמשיך לממן את ההשקעות גם מהתזרים השוטף, מאג"ח בדירוג השקעה ומשותפויות. כלומר, ההנפקה לא מחליפה את מקורות המימון הקיימים אלא מתווספת להם.
איך השוק הגיב
במסחר המוקדם לפני פתיחת הבורסה בניו יורק עלתה המניה בכ-1.6 אחוז, לפי CNBC. משקיעים בדרך כלל לא אוהבים דילול, והתגובה החיובית מרמזת שהשוק העדיף בהירות על איך מטא תממן את התוכניות שלה, במקום להמשיך לנחש.
המשמעות הרחבה
הגיוס של מטא מחדד שאלה שמרחפת מעל כל התעשייה: מתי ההשקעות העצומות בבינה מלאכותית יתחילו להחזיר את עצמן. ענקיות הטכנולוגיה מתחרות על כוח מחשוב, על חשמל ועל כישרונות, ובינתיים ההכנסות הישירות ממוצרי בינה מלאכותית עדיין קטנות ביחס להוצאות. עבור משקיעים, וגם עבור חברות קטנות שתלויות בתשתיות של הענקיות, ההחלטה של מטא היא אות לכך שהמרוץ לא מאט, ושהוא עולה הרבה יותר ממה שתוכנן.
