השאלה "מי מממן את הבינה המלאכותית" מקבלת השבוע תשובה ברורה: שוק החוב. מיקרוסופט תמחרה הנפקת אג"ח בהיקף של 25 מיליארד דולר כדי לממן צרכים כלליים, כולל ההוצאות הגדלות על תשתיות בינה מלאכותית. לפי הדיווחים, להנפקה היו ביקושים של כ-115 מיליארד דולר, והיא אמורה להיסגר מחר.
מטא: עוד 20 מיליארד
במקביל, לפי בלומברג, מטא בוחנת הנפקת אג"ח בינלאומית של לפחות 20 מיליארד דולר, ואולי יותר, תלוי בביקוש. זה מגיע אחרי שמטא מכרה מניות ב-25 מיליארד דולר, ואחרי ש-S&P שינתה את תחזית הדירוג שלה לשלילית בגלל ההוצאות על AI. מטא חשפה גם התחייבויות עתידיות של יותר מ-800 מיליארד דולר, כמחציתן חוזי שכירות שעוד לא התחילו.
למה זה חדש
במשך שנים, ענקיות הטכנולוגיה היו מכונות מזומנים שלא היו צריכות ללוות. עכשיו, כשהן מוציאות מאות מיליארדי דולרים בשנה על חוות שרתים, גם הרווחים העצומים שלהן לא מספיקים. אלפבית רשמה ברבעון האחרון תזרים מזומנים חופשי שלילי, ואמזון, מטא ומיקרוסופט מגייסות חוב בהיקפים חסרי תקדים.
מה זה אומר
הביקושים העצומים לאג"ח של מיקרוסופט מראים שהמשקיעים עדיין סומכים על הענקיות. אבל ככל שהחוב גדל, גם הסיכון גדל: אם הבינה המלאכותית לא תייצר את ההכנסות שהחברות מקוות להן, ההחזרים יכבידו. ובסביבה של ריבית גבוהה, כמו שהפד הבהיר בשבוע שעבר, הכסף הזה לא זול.
